建筑装饰行业周报：扩内需预期增强 关注受益稳增长的高股息标的
市场风险偏好回落，高股息标的配置价值凸显。近期随着海外市场调整以及特朗普关税等外部不确定性的扰动，市场风险偏好有所回落，投资风格“高切低”。短期美方对华加征关税开始落地，2 季度国内政策有望朝稳增长方向持续发力，受益于稳增长的红利类资产防御价值开始凸显。且根据我国财政数据，从财政支出层面来看，2025 年M1-2 全国一般公共预算支出45096 亿元同增3.4%，支出进度15.2%。专项债发行不断提速，截至2025 年4 月5 日，专项债（已披露）累计新增发行量为9602.41 亿元（进度21.8%），较去年同期增长51.4%，同时考虑到2 季度超长期特别国债有望集中发行，基建实务工作量或迎来好转。因此建议继续关注股息率较高、受益实物工作量需求改善的基建链企业，根据Wind，比如塔牌集团、上峰水泥、华新水泥、海螺水泥股息率（最新年度）分别达7.06%/4.96%/4.26%/4.26%；以及四川路桥、隧道股份、中国建筑等。
投资建议： 在当前市场风险偏好降低的基础上，我们看好受益稳增长的高股息企业如塔牌集团（ 002233.SZ ）、华新水泥（ 600801.SH ）、海螺水泥（600585.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、隧道股份（600820.SH）、中国建筑（601668.SH）等。同时在内需方面，新疆煤化工项目加速落地将提振相关化学工程建设需求，中国化学（601117.SH）、三维化学（002469.SZ）、东华科技（002140.SZ）等企业有望充分受益；受益新疆煤炭预期产量进一步增加，新疆民爆行业需求有望继续提振，建议关注易普力（002096.SZ）、雪峰科技（603227.SH）等。中长期我们继续看好有核心竞争力的鸿路钢构（002541.SZ）、志特新材（300986.SZ）、郑中设计（002811.SZ）、精工钢构（600496.SH）等公司。
风险提示：稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，宏观经济波动风险。