南钢股份(600282)：盈利能力稳健 延续高比例分红
延续高分红比例回报股东：公司2024 年度拟合计派发现金红利11.4 亿元（含税），占2024 年归属于上市公司普通股股东净利润的50.5%。公司已经连续3 年分红比例在50%以上，最近7 年累计现金分红比例也在50%以上。
产业链向上延伸，海外650 万吨焦炭项目投运：印尼金瑞新能源年产260 万吨焦炭项目，四座焦炉已全部投运；印尼金祥新能源390 万吨焦炭项目，1#-3#焦炉已投产，4#、5#焦炉已转入试生产，6#焦炉已点火烘炉。2024 年，印尼金瑞新能源焦炭销量243 万吨，印尼金祥新能源焦炭销售44 万吨。
风险提示：需求端出现超预期下滑风险；行业产能调控力度偏弱风险；原材料价格波动风险；项目建设进度不及预期风险。
投资建议：维持“优于大市”评级
预计2025-2025 年营业收入657/704/711 亿元，归母净利润23.8/26.1/28.4亿元，同比增速8.5/14.1/9.7%；摊薄EPS 分别为0.37/0.43/0.47 元，当前股价对应PE 分别为5.2/9.5/8.8x。公司是老牌中厚板龙头企业，特钢长材稳步发展，焦炭项目有序推进，在行业整体承压的情况下，公司业绩稳健，分红比例高，维持“优于大市”评级。