蓝黛科技(002765)：2024业绩扭亏 机器人布局持续推进
全年业绩扭亏，汽车零部件贡献主要增量。分业务看，公司：1）汽车零部件深度配套上汽集团、一汽集团、丰田汽车、吉利汽车、长城汽车、汇川、北汽福田、广汽、大众、比亚迪、邦奇、卧龙、日电产、法雷奥、博格华纳、舍弗勒等头部客户，同时持续增长6AT 产品出口，2024 年实现收入16.8 亿元，同比+28.5%，实现毛利率16.6%，同比+4.8 PCT。此外，公司决定在泰国设立生产基地，计划投资不超过2 亿元，实现核心客户的就近配套。2）电子业务发展稳健，2024 年实现收入17.5 亿元，同比+39.8%，毛利率10.4%，同比-0.02 PCT。
期间费用率同比-1.9PCT，费用控制卓有成效。公司2024 年期间费用率8.6% ， 同比-1.9 PCT ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.4%/2.9%/4.1%/0.2%，同比-0.6/-0.8/-0.6/+0.04 PCT，公司费用率控制卓有成效。
参股泉智博，积极布局机器人关节业务。公司2025 年1 月参股无锡泉智博4.3478%股权，拓展机器人关节执行器领域。泉智博主要从事机器人关节的研发、设计、生产及销售，在机器人关节领域具有较强的市场竞争能力。蓝黛自动化与泉智博按照投资协议约定，就机器人一体化关节及其核心零部件的研发、生产、测试及装配业务达成合作。
盈利预测与估值：预计公司2025-2027 年归母净利润预测分别为2.2、2.8、3.4 亿元，对应PE 分别为46、37、30 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、行业价格战风险。