海信家电(000921)：2024Q4盈利能力保持稳健提升 海外增长亮眼
中高端冰洗业务快速突破，海外白电业务保持较快增速，多个市场实现突破分业务看，2024 年公司空调收入402.8 亿元（+4.2%），其中央空国内多联机份额超20%、保持引领，空气产业融合、内部管理提效逐渐收获成效。家空线上/线下零售额同比分别+11%/+21%；冰洗收入308.9 亿元（+18.5%），冰冷产品中高端零售额增长 19.8%，海信系冰箱零售额增长 21%；其他主营业务收入125亿元（+2.2%），其中厨电业务营收同比+72%，洗碗机销额同比+152%。分地区看，2024 年境内收入479.9 亿元（-2.1%），其中璀璨高端套系收入增长 52%，高端化业务增长较好；境外收入356.3 亿元（+27.6%），其中白电收入增长36%，分区域看，欧洲区增长 35%、美洲区增长 47%、中东非区增长 27%、亚太区增长 15%、东盟区增长 32%，新兴市场与欧美成熟市场均保持较快增长。
2024Q4 盈利能力保持稳健提升，运营周转情况良好2024Q4 毛利率19.7%(-2.3pct,下降主系会计准则变更影响，还原后收窄为-0.2pct)，除空调外其他品线均有改善。费用端：2024Q4 销售/管理/研发/财务费用率同比分别-3/-0.2/+0.3/-0.6pct，费用持续优化。综合影响下2024Q4 净利率为4.3%（+0.3pct），归母净利率为2.5%（+0.5pct），扣非净利率为1.4%（同比持平），主要非经常性影响因素包括公允价值变动损益、政府补贴以及委托投资损益。截至2024 年底，公司净营业周期为-60.4 天，同比减少27.9 天，运营情况良好。
风险提示：内销竞争加剧、原材料价格风险、海外自有品牌建设不及预期等。