广电计量(002967)：业绩靠近预告区间上限 经营效率拐点向上
2024 年公司实现归母净利润3.52 亿元，靠近此前预告区间3-3.6亿元的上限，业绩超预期兑现。2024 年公司优化经营策略，快速布局卫星互联网、医疗器械、数字经济等战略性产业，实现创新业务的高速增长；同时突破优势技术领域的战略性客户，实现核心业务领域订单的较快增长；2024 年公司业务来自于新兴行业的占比超过80%。公司对内实施精细化管理，优化制度体系和管理体系，实现费用率的有序下降。公司积极推进管理变革， 完善以利润为导向的考核机制，盈利能力显著提升，经营效率拐点向上。
同时，公司陆续打出“股权激励+回购+分红”组合拳，多措并举提振资本市场信心。
事件
公司发布2024 年年度报告，全年实现营业收入32.07 亿元，同比增长11.01%，归母净利润3.52 亿元，同比增长76.59%； 其中第四季度实现营业收入10.47 亿元，同比增长13.11%，归母净利润1.63 亿元，同比增长145.18%。
简评
年报业绩超预期兑现，不同板块增长各具亮点
公司此前预告2024 年全年实现营收31-33 亿元，归母净利润3. 0-3.6 亿元，实际全年收入位于预告中枢，归母净利润靠近上限区间，业绩超预期兑现。
分板块来看：
计量服务：2024 年公司计量服务板块实现营收7.45 亿元，同比增长3.79%，毛利率50.51%，同比增长2.40pct。面对行业竞争加剧，公司持续强化市场拓展，大客户开发成效显著，光伏、新能源汽车、核工业等重点培育领域业务量取得突破性进展。
可靠性与环境试验：2024 年公司可靠性与环境试验板块实现营收7.79 亿元，同比增长17.48%，毛利率50.88%，同比增长7.41pct。
公司核心业务聚焦产品研发领域，特殊行业、新能源汽车、光通信、民用航空、卫星互联网等下游行业研发保持活跃，公司以技术引领，快速响应高技术领域的测试需求，实现包括卫星互联网、热管理等多个领域的新突破，也成功进入航空装备技术保障高端领域，业务范围持续扩大，订单业务量取得较快增长。
集成电路测试与分析：2024 年公司集成电路测试与分析板块实现营收2.56 亿元，同比增长26.28%，毛利率45.21%，同比增长4.28pct。公司成功开发出4 纳米先进制程芯片解剖技术，超大规模集成电路测试系统投入使用，实现AEC-Q100 等标准的高端复杂芯片测试能力覆盖，推动业务保持较快增长趋势。
电磁兼容检测：2024 年公司电磁兼容检测板块实现营收3.62 亿元，同比增长10.18%，毛利率54.93%，同比增长4.02pct；在特殊行业、汽车、新能源、通信等领域继续保持竞争优势，新获医疗器械注册检国家级CMA 资质，新建并形成具备系统级的NG eCall 测试能力，有效提升检测能力和扩大业务范围。
生命科学：2024 年公司生命科学板块实现营收4.98 亿元，同比增长2.69%，毛利率39.75%，同比增长8.75%。
公司实施内部业务整合，及时收缩食品检测、生态环境检测亏损实验室，化学分析、食品检测、生态环境检测实验室融合管理，强化化学分析业务，调整食品检测业务结构，生态环境检测“三普”订单充分消化，业务结构优化与资源整合效果明显，毛利率较快提升，经营状况显著改善。
数据科学分析与评价：2024 年公司数据科学分析与评价板块实现营收1.20 亿元，同比增长28.86%，毛利率55.93%，同比增长12.15pct。公司夯实软测业务，全面布局网络安全，抢抓特殊行业、汽车等网络安全测试需求；突破首个人工智能算法验证项目，形成了以算法、AI 模型为核心的人工智能生态验证服务新能力，赋能行业人工智能健康发展。
EHS 评价服务：2024 年公司EHS 评价服务板块实现营收1.81 亿元，同比增长2.59%，毛利率38.04%，同比下降6.49pct。公司实施精细化管理，开展创新业务能力建设，持续调整业务结构和客户结构取得初步成效。
回顾2024 年，公司优化经营策略，主动出击把握市场新机遇，快速布局卫星互联网、医疗器械、数字经济等战略性产业，实现创新业务的高速增长；同时突破优势技术领域的战略性客户，实现核心业务领域订单的较快增长；2024 年公司业务来自于新兴行业的占比超过80%。公司优化组织架构，适当收缩薄弱业务，扩张优势业务，以规模化和精细化做好传统业务，实现高利润率业务占比不断提升。同时，公司对内实施精细化管理，优化制度体系和管理体系，实现费用率的有序下降。
展望2025 年，公司将围绕“向新突破，抢抓新兴赛道激发新动力；以质图强，升级优势主业打造高标杆”的年度经营主题，以实现经济效益为中心，持续加强技术创新，构建“计量检测+产品认证+标准开发+科研创新+工具研制”的综合型业务格局，锚定“无人+智能+网络+数据+能源”方向，大力发展特殊装备、航空航天、集成电路、卫星互联网、新能源等产业板块，战略性行业业务有望保持较快增长。同时作为“十四五”的收官之年，我们看好特殊行业检测需求放量，公司有望显著受益。
投资建议：公司2024 年积极推进管理变革，完善以利润为导向的考核机制，盈利能力显著提升，经营效率拐点向上。同时，公司陆续打出“股权激励+回购+分红”组合拳，多措并举提振资本市场信心，我们保持推荐。我们预计2025-2027 年公司实现营业收入36.39、40.88、45.16 亿元，同比分别增长13.48%、12.32%、10.49%；归母净利润分别为4.39、5.38、6.21 亿元，同比分别增长24.61%、22.71%、15.43%，对应PE 分别为27.42、22. 35、19.36 倍，维持“买入”评级。
风险提示：①公司公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险。作为独立第三方计量检测和评价咨询机构，公信力、品牌和声誉是公司生存和发展的根本，也是取得计量检测和评价咨询服务订单的重要原因。一旦发生公信力、品牌和声誉受损事件，将严重影响客户的选择，影响公司业务开展，严重情况下将影响公司的持续经营。
②市场竞争加剧的风险。我国检验检测服务机构数量众多，市场集中度相对较低。随着政府对检验检测服务市场的逐步放开，民营机构面临着较好的发展机会，外资机构也凭借雄厚的资本实力和丰富的运作经验进入我国检验检测服务市场，行业内市场竞争将日趋激烈。面对激烈市场竞争，公司可能存在较难开拓新市场且既有市场份额被竞争对手挤占的风险，将对公司经营发展产生不利影响。