非银金融行业动态报告：券商2024业绩显著修复 看好一季度盈利弹性继续释放
证券：2024 年券商业绩显著修复，核心驱动来自政策利好、自营收益正增及2023 年低基数效应，建议持续关注。保险：负债端有望量增质优，资产端弹性可期，看好保险股顺周期行情。香港市场及港交所观点：3 月港股成交有所恢复，看好中长期资产价值重估。金融科技行业：监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI技术提效的背景下，消费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期。
摘要
证券：2024 年券商业绩显著修复，核心驱动来自政策利好、自营收益正增及2023 年低基数效应。2025 年，市场交投持续回暖下，股基交易额、融资余额及权益基金发行有望继续提升，继续提振券商财富管理收入，叠加去年一季度自营投资低基数的影响，行业盈利弹性或会继续释放。当前券商板块兼具估值安全边际与政策催化预期，建议持续关注。
保险：负债端有望量增质优，资产端弹性可期，看好保险股顺周期行情。负债端来看，当前横向对比来看产品竞争力仍然凸显，叠加渠道改革成果持续显现、代理人产能有望延续优化，新单保费仍有望实现稳健增长。资产端来看，随着一系列稳增长政策的出台和落地见效，宏观经济增长动力有望提升，本周央行货币政策委员会例会建议加大货币政策调控强度，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，股市表现有望在政策、宏观经济和较为宽松流动性环境的共振下迎来改善，进而带动保险公司总投资收益和利润的改善。此外，近期1 0 年期国债收益率已上行至1.8%上方，有助于缓解险资配置压力。选股方面，后续建议关注业绩高弹性、估值修复和高股息三条主线，推荐新华保险、中国太保、中国财险。
香港市场及港交所观点：3 月港股成交有所恢复，看好中长期资产价值重估。3 月以来港股市场有所恢复，恒生指数2.12 %，恒生科技指数-1.11%，香港市场整体跑赢MSCI World Index 的-4.48%。利率方面，3 月以来HIBOR 利率有所下滑；截至3 月28日，6M HIBOR 达3.98%，环比-0.08pct，年初至今以来-0.22p c t；HIBOR 下滑表明金融市场上的资金较为充裕，流动性良好，或会吸引更多的资金流入港股市场。
风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。