吉祥航空(603885)：2024年运营持续恢复 业绩同比增17.5%
吉祥航空披露2024 年年报。2024 年公司营业收入221.0 亿元，同比增长10.0%，归母净利润9.14 亿元，同比增长17.5%。2024 年四季度公司营业收入46.0 亿元，同比增长9.2%，归母净利润-3.6 亿元，同比小幅减亏。
运营持续恢复，国际线持续放量，拉动营收增长2024 年民航运营持续恢复，公司业务量同比有所提高。公司全年客运运力投放同比增长17.3%，其中国际线同比增长141.1%，旅客周转量同比增长19.9%，其中国际线同比增长160.5%，客座率进一步提升至84.6%。业务量显著提升拉动营收保持增长，但因高基数及行业整体价格竞争，公司单位运价同比有所下降，全年客公里收益0.46元，同比下降8.4%。
单位成本持续节降，财务费用有所节降，业绩符合预期因业务量上升，公司营业成本有所增长，达到189.8 亿元，同比增长10.5%，单位ASK 非航油成本延续节降态势，下降5.2%至0.216元。费用端，2024 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.54%、2.30%、0.27%、6.63%，同比分别上升0.05pct、下降0.27pct、下降0.11pct、下降0.84pct。公司其余报表科目基本稳定，业绩符合预期。
投资建议
2025 年民航客流保持增长，但关税扰动可能对民航运营带来较大不确定性，首先行业运力引进及航材保障可能受到一定影响，可能导致行业供给受限的逻辑进一步强化，利好价格修复；另一方面，各航司的飞机维修成本、租金成本可能出现一定波动，或不利于非油成本节降；此外，贸易争端对内需、国际航网结构也可能产生较为深远的影响。长周期看，我们仍看好民营航司运营的韧性，看好其能够积极应对变局，快速调整经营策略，实现业绩持续提升。预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.3 亿元、16.9 亿元、22.4 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
宏观经济下滑，经济刺激政策不及预期，油价汇率剧烈波动，安全事故。