中兴商业(000715)：一季度平稳开局 费用端有所改善
2024 年公司实现营业收入7.63 亿元，同比减少5.76%，实现归母净利润1.00亿元，同比下降25.27%，实现扣非归母净利润0.84 亿元，同比减少36.36%。
公司1Q2025 综合毛利率下降0.94 个百分点，期间费用率下降5.63 个百分点1Q2025 公司综合毛利率为52.58%，同比下降0.94 个百分点。2024 年公司综合毛利率为56.62%，同比上升0.69 个百分点。
1Q2025 公司期间费用率为37.09%，同比下降5.63 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.63%/33.33%/-1.88%，同比分别变化-1.88/ -4.23/+0.47 个百分点。2024 年公司期间费用率为38.14%，同比上升6.29 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为7.60%/32.90%/-2.36%，同比分别变化+1.80/ +3.39/ +1.10 个百分点。
加强会员管理提升粘性，调改运动休闲品牌矩阵门店方面，截至2024 年末，公司共计5 家门店，其中1 家百货，建筑面积为21.84 万平方米；4 家超市，建筑面积为4.10 万平方米。业态方面，公司持续调整业态布局，打造主力店、形象店、旗舰店和首店概念，优化品牌集合，提升时尚度；推动恐龙博物馆项目落地，探索打造全新运营场景，客流平面动线、纵向动线全面激活。线上方面，公司推进抖音店铺迭代升级，稳固美妆品类运营优势，探索线上运营新模式；强化“中兴大厦+”小程序线上运维，以服务会员、增强粘性为重点，开发新功能，策划新活动，线上线下互联互通，为品牌导流，助力销售。
上调盈利预测，维持“增持”评级
公司一季度表现平稳，利润端得益于费用控制，同比改善明显，我们上调对公司2025/2026 年归母净利润的预测34%/37%至1.06/1.10 亿元，新增对2027 年归母净利润的预测1.12 亿元。公司持续优化业态，多渠道提升销售，同时尝试恐龙博物馆等新项目，维持“增持”评级。
风险提示：主力店经营情况不达预期，沈阳等地区零售行业竞争加剧。