半导体与半导体生产设备：美国L加L大对中算力芯片限制 定制化ASIC有望崛起
本周（2025.4.14-2025.4.20）市场回顾
1）海外AI 芯片指数本周下跌7.0%，美国政府宣布H20 芯片和达到H20 内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等地出口需要获得许可证，叠加美国的关税政策潜在影响的不确定性仍在持续升高，海外AI 芯片板块下跌。2）国内AI 芯片指数本周上涨1.6%。受益美国政府加征关税下的国产替代，叠加寒武纪等国内AI 芯片公司25Q1 业绩表现亮眼，中国AI 芯片公司股价持续修复。3）英伟达映射指数本周下跌0.4%，受美国政府限制英伟达出口H20 及加征关税政策持续发酵，英伟达产业链板块普遍下跌。4）服务器ODM 指数本周上涨1.6%，本周服务器ODM 厂迎来小幅回暖，但成分股表现分化较大。5）存储芯片指数本周下跌2.5%，存储板块情绪持续走弱，相关企业股价普跌。6）功率半导体指数本周下跌1.2%；国元A 股果链指数下跌2.9%，国元港股果链指数下跌5.3%。
行业数据
1）据Digitimes 数据，25Q2 关税带来的备货效应有限，25Q2 全球服务器出货量环比增加约为1.8%。2）据Digitimes 数据，车用触控由外挂式向内嵌式方向发展，2030 年全球车用TDDI 驱动IC 出货量可有望达到1 亿颗，2025-2030 年出货CAGR 可达到7.1%。3）当前全球前十大ODM 厂商均由中国公司主导，在关税冲击之下，龙旗，华勤和闻泰等部分头部ODM 厂商开始将业务拓展至中国以外，以配合主要客户在中国以外市场的业务拓展。
重大事件
1）多家公司发布2024 年年报或业绩快报，韦尔股份24 年营收同比增加22.41%，归母净利同比增加498.11%；瑞芯微24 年营收同比增加46.94%，归母净利同比增加341.01%；京东方A 24 年营收同比增加13.66%；归母净利同比增加108.97%；东山精密24 年营收同比增加9.33%，归母净利同比下滑44.55%。2）美国政府将对英伟达H20、AMD MI308 等AI 芯片及其同类产品向中国出口发布新的出口许可。
3）SK 海力士计划投资超过20 万亿韩元（约137 亿美元）用于扩建HBM工厂。4）由OpenAI 与软银主导的、高达5000亿美元的Stargate，正在考虑未来在英国进行投资，基础设施版图扩大至全球范围。
风险提示
上行风险：中美贸易摩擦趋缓；半导体产业AI 相关应用领域增速加快；苹果加速中国AI 进展等。
下行风险：下游需求不及预期；国际贸易摩擦加剧；苹果AI 进展放缓；其他系统性风险等。