纺织服装行业周报：3月服装零售稳步改善 纺织品出口反弹明显
本周纺织服饰板块表现强于市场。4 月14-18 日，SW 纺织服饰指数上涨1.6%，跑赢SW 全A 指数1.3pct。其中，SW 服装家纺指数上涨1.4%，跑赢SW 全A 指数1.1pct；SW 纺织制造指数上涨1.6%，跑输SW 全A 指数1.3pct 。
近期行业数据：1）社零：1-3 月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额3869 亿元，同比增长3.4%。2）出口： 1-3 月我国出口纺织品服装663 亿美元，同比上升0.6%，其中，出口纺织纱线、织物及制品333 亿美元，同比上升4%，出口服装及衣着附件330亿美元，同比下滑2%。3）棉价：据中国棉花网数据，4 月18 日，国家棉花价格B 指数报于14252 元/吨，本周上涨0.2%。郑棉主力合约2505 报于12885 元/吨，本周上涨0.6%。国际棉花价格M 指数报于75 美分/磅，本周维持稳定。ICE2 号棉花主力合约2505 报于67 美分/磅，本周上涨1.9%。
【本周板块观点】
纺织：3 月纺织出口明显反弹，主要为针对已下达订单的加速发货，由于鞋服多为定制化订单，从当前下单很难在90 天内完成到港交付，因此接单层面暂时难以出现“抢下单”现象。当前下游客户目前观望情绪仍然浓重，仅限于刚需性订单，对超额备货和未来预期并不明朗。我们跟踪，上游纺织材料供应商4 月订单已有走弱迹象，意味着中游代工厂进料积极性降低，可能代表后续下游订单预期不确定。
服装：3 月服装零售同比增长3.6%，相比1-2 月增长3.3%略微提速，零售稳步改善。
近期多家品牌公司发布一季度零售数据，运动板块表现亮眼，安踏/FILA/特步品牌流水分别增长高单位数/高单位数/中单位数，361 度得益于性价比优势保持双位数增长。国际贸易格局多变，发力内需的必要性及确定性将进一步增强，关注新户外、新业态、新政策、新格局。1）细分垂类运动，当前是低渗透率，未来高景气高空间；2）折扣业态，消费板块内稀缺的高景气共振方向；3）家纺童装，以旧换新、生育政策持续落地催化；4）社交服饰，21 年、23 年均印证是顺周期弹性品种。
跨境电商：当前正经历美国关税冲击，短期内各公司仍有在美库存以支持销售，中长期而言，加大供应链多地布局、内部降本增效以及拓展非美销售为市场共识。回归商业本质，中国强大的制造业基础、优质且低价的产品供给仍为全球稀缺供给，寻求替代有较大难度，建议继续跟踪政策动向，关注品牌力及溢价能力强、对美敞口小的标的。
重要信息回顾：
361 度2025 年一季度运营数据：一季度主品牌（线下渠道）同比增长约10-15%，童装品牌（线下渠道）同比增长约10-15%，电商平台流水同比增长约35%-40%。
特步国际2025 年一季度运营数据：一季度特步主品牌销售增长中单位数，折扣水平为七至七五折，渠道库存周转约为四个月。索康尼品牌零售销售增长超过40%同比。
报喜鸟2024 年年报点评：24 年营收51.5 亿元（-1.9%），归母净利润4.95 亿元（-29.1%），扣非归母净利润4.36 亿元（-27.9%）。年度累计0.12 元，对应年度累计分红总额1.75 亿元，分红比例35%，逆风年度低于往年。
行业观点及投资分析意见：内需改善是25 年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素。推荐：①运动户外：安踏体育、滔博、波司登、361。②家纺童装：罗莱生活、水星家纺、稳健医疗、森马服饰。③男女装成长品牌：海澜之家、报喜鸟、比音勒芬，建议关注锦泓集团。④纺织制造：华利集团、申洲国际、裕元集团、伟星股份，建议关注浙江自然。⑤新质转型：关注新材料（超高分子聚乙烯）、AI+等方向。
风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。