食饮行业周报：财报迎密集披露 关注零售新品进山姆
食饮观点：当前关税等外部不确定性加剧，内需配置价值彰显。我们维持此前强调的“在内需避风港钓鱼”观点，并强调该阶段应该重点布局行业龙头个股；白酒板块2025 年或为新旧周期转换年，关注基本面业绩较好或公司改革有望见成效的龙头标的；大众品短期关注零食公司或在山姆等会员店上架新品的投资机会，关注有友食品、劲仔食品、甘源食品，持续推荐啤酒饮料旺季备货、零售变革大年和成本周期带来的食饮投资机会。
白酒板块：白酒板块当前仍处低位，当前位置持续推荐，优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。当前关税等外部不确定性加剧，以白酒为代表的内需配置价值彰显，政策及地产企稳催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。重视“势能延续”、“低基数修复”两条主线：①势能延续的确定性：高端酒推荐贵州茅台/五粮液，次高端及区域酒推荐古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒；②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐水井坊/老白干酒。
大众品板块：大众品短期关注零食公司或在山姆等会员店上架新品的投资机会，持续推荐啤酒饮料旺季备货、零售变革大年和成本周期带来的食饮投资机会，龙头个股优先。推荐标的：劲仔食品、青岛啤酒（A+H）、伊利股份、盐津铺子、万辰集团、三只松鼠、东鹏饮料、巴比食品、仙乐健康，关注有友食品、甘源食品、光明肉业、古茗、燕京啤酒、蜜雪集团、卫龙美味、农夫山泉、华润啤酒、锅圈。
4 月11 日~4 月18 日，5 个交易日沪深300 指数上涨0.59%，非乳饮料（+5.09%）、休闲食品（+3.70%）涨幅居前，其他酒类（-1.99%）、肉制品（-1.44%）跌幅居前。
【白酒板块】重视内需配置价值，看好白酒龙头个股布局机会板块回顾：本周白酒板块表现平稳
4 月11 日~4 月18 日，5 个交易日沪深300 指数上涨0.59%，白酒板块下跌0.27%。具体来看，金徽酒（+1.29%）、泸州老窖（+1.25%）、五粮液（+0.11%）涨幅居前，迎驾贡酒（-4.86%）、舍得酒业（-3.38%）、华致酒行（-2.72%）跌幅居前。
白酒行业更新：中国白酒T9 峰会召开，本届主题为“强基、重构、立新”4 月10 日，以“强基 重构 立新”为主题的“第十四届中国白酒T9 峰会”在江苏南京隆重召开。峰会由中国酒业协会主办，江苏洋河酒厂股份有限公司承办。茅台、五粮液、洋河、汾酒、泸州老窖、古井、习酒、郎酒、剑南春等T9 企业领导围绕会议主题，就全球经济变局下中国白酒产业的结构性变化及产业发展未来趋势与挑战等方面深入交流。
面对经济增速换挡与消费需求变革的双重压力，茅台、五粮液、洋河、汾酒等9 家头部企业掌舵人齐聚长江经济带核心城市，共商如何以“长期主义”筑牢品质根基、以技术革命重构产业逻辑、以文化共生开拓增量空间，为行业迈向高质量发展新周期凝聚共识。
贵州茅台更新：张德芹走访华为、比亚迪，375ml 茅台1935 酒将上线i 茅台4 月11 日至12 日，茅台集团党委书记、董事长张德芹率队先后拜访比亚迪股份有限公司、华为技术有限公司。走访比亚迪时，张德芹表示，希望双方加强交流合作，共同推动白酒行业与科技创新融合发展，为传统产业的转型升级注入新的活力。比亚迪方面则表示，希望双方充分发挥资源优势，将创新、传承与文化等深度融合，寻找合作契合点，携手推动高质量发展。
走访华为时，张德芹指出，希望持续加强交流合作，进一步推动前沿科技在白酒行业的应用，助力茅台数字化转型与智能化升级，为白酒行业创新发展打造范本。华为方面表示，下一步，将发挥资源优势，全力支持茅台在数字化、智能化领域的探索，助推茅台高质量发展。
据小茅i 茅台消息，4 月18 日19:35“传承之酿 智享新境’线上专属产品53%vol375ml 茅台1935 酒将在i 茅台APP 首发。4 月18 日19:35-4 月22 日23:59,进入i 茅台APP“传承之酿 智享新境”云购专场活动页面即可参与53%vol375ml 茅台1935 酒购买,每日限量投放1935 瓶,每位用户每日限购12瓶,售完即止。
金徽酒25Q1 业绩更新
4 月14 日晚间，金徽酒发布2025 年一季报，报告显示，2025 年一季度，金徽酒实现营收11.08 亿元，同比增长3.04%；实现净利润2.34 亿元，同比增长5.77%；基本每股收益0.47 元/股，同比增长6.82%。
华致酒行2024 业绩更新
4 月17 日晚，华致酒行发布了2024 年年报。24 全年公司实现营业收入94.64 亿元（同比-6.49%）；归母净利润0.44 亿元（同比-81.11%）；扣非归母净利润0.25 亿元（同比-85.97%）。24Q4 公司实现营业收入16.33 亿元（同比-12.62%）；归母净利润-1.23 亿元（23Q4 为0.04 亿元）；扣非归母净利润-1.24 亿元（23Q4 为0.03 亿元）。
数据更新：贵州茅台批价略有回落，茅五库存维持稳定据“今日酒价”统计，贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约2120 元，批价略有回落；五粮液：本周批价为950 元，批价总体维持稳定；泸州老窖：
本周批价为860 元，批价总体稳定。投资建议：重视内需配置价值，看好白酒龙头个股布局机会
白酒板块当前仍处低位，当前位置持续推荐，优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。当前关税等外部不确定性加剧，以白酒为代表的内需配置价值彰显，政策及地产企稳催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。重视“势能延续”、“低基数修复”两条主线：①势能延续的确定性：高端酒推荐贵州茅台/五粮液，次高端及区域酒推荐古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒；②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐水井坊/老白干酒。
【大众品板块】布局高景气度子板块，关注潜在催化个股板块回顾：本周大众品板块有所反弹板块涨幅方面：非乳饮料（+5.09%）、休闲食品（+3.70%）涨幅居前，其他酒类（-1.99%）、肉制品（-1.44%）跌幅居前。
个股涨跌方面： 安记食品（ +50.00%） 、麦趣尔（ +24.09%） 、一鸣食品（ +15.46%） 涨幅居前， 熊猫乳品（ -9.06%） 、青海春天（ -8.35%） 、百润股份（ -6.87%） 跌幅居前。
天润乳业2024 年年报
24 全年公司实现营业收入28.0 亿元（同比+3.3%）；归母净利润0.4 亿元（同比-69.3%）；扣非归母净利润0.8 亿元（同比-45.8%）；24Q4 公司实现营业收入6.5 亿元（同比+2.8%）；归母净利润0.2 亿元；扣非归母净利润0.02 亿元。
千禾味业2024 年年报&2025Q1 季报
24 全年公司实现营业收入30.7 亿元（同比-4.2%）；归母净利润5.1 亿元（同比-3.1%）；扣非归母净利润5.0 亿元（同比-5.1%）；分红比例99.9%，同比增加3.1pct；24Q4 公司实现营业收入7.9 亿元（同比-10.3%）；归母净利润1.6 亿元（同比+13.4%）；扣非归母净利润1.6 亿元（同比+8.6%）。
25Q1 公司实现营业收入8.3 亿元（同比-7.1%）；归母净利润1.6 亿元（同比+3.7%）；扣非归母净利润1.6 亿元（同比+4.6%）。
五芳斋2024 年年报
2024 全年公司实现营业收入22.51 亿元（同比-14.57%）；归母净利润1.42亿元（同比-14.24%），扣非归母净利润1.30 亿元（同比-9.66%）。
24Q4 公司实现营业收入2.03 亿元(同比-7.61%)；实现归母净利润-0.68 亿元（同比+9.64%），扣非归母净利润-0.69 亿元（同比+19.99%）。
东鹏饮料2025 年Q1 业绩
2025Q1 公司实现营业收入48.48 亿元（同比+39.23%）；归母净利润9.80 亿元（同比+47.62%），扣非归母净利润9.59 亿元（同比+53.55%）。
万辰集团2024 年年报
2024 年公司实现收入323.29 亿元，同比增长247.86%；实现归母净利润2.94 亿元，同比增长453.95%；24Q4 实现收入117.16 亿元，同比增长166.68%；实现归母净利润2.09 亿元，同比增长894.27%。
甘源食品2024 年年报&2025Q1 季报
2024 年公司实现收入22.57 亿元，同比增长22.18%；实现归母净利润3.76亿元，同比增长14.32%；24Q4 实现收入6.52 亿元，同比增长22.05%；实现归母净利润0.99 亿元，同比下滑13.91%。
25Q1 实现收入5.04 亿元，同比下滑13.99%；实现归母净利润0.53 亿元，同比下滑42.21%。
路德环境2024 年年报&2025Q1 季报
24 全年公司实现营业收入2.78 亿元（同比-20.92%）；归母净利润-0.57 亿元（23 年为0.27 亿元）；扣非归母净利润-0.60 亿元（23 年为0.20 亿元）。
24Q4 公司实现营业收入0.56 亿元（同比-53.50%）；归母净利润-0.53 亿元（23Q4 为0.01 亿元）；扣非归母净利润-0.54 亿元（23Q4 为-0.01 亿元）。
25Q1 公司实现营业收入0.63 亿元（同比-7.18%）；归母净利润0.01 亿元（同比-77.89%）；扣非归母净利润0.01 亿元（同比-85.75%）。
喜力集团2025Q1 季报更新
4 月16 日，喜力集团公布2025 年第一季度财报。财报显示，2025 年第一季度营收77.84 亿欧元（折合人民币646.03 亿元），同比下降4.9%；实现净收入65.42 亿欧元，同比下降4.45%。2025 年第一季度，喜力啤酒公司实现销量541 万千升，同比下降2.35%。其中，喜力品牌销量144 万千升，同比增长4.35%。
投资建议：
大众品短期关注零食公司或在山姆上架新品的投资机会，持续推荐啤酒饮料旺季备货、零售变革大年和成本周期带来的食饮投资机会，龙头个股优先。
推荐标的：劲仔食品、青岛啤酒（A+H）、伊利股份、盐津铺子、万辰集团、三只松鼠、东鹏饮料、巴比食品、仙乐健康，关注有友食品、甘源食品、光明肉业、古茗、燕京啤酒、蜜雪集团、卫龙美味、农夫山泉、华润啤酒、锅圈。
风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。