液化石油气专题报告：中方强硬反制美国“对等关税” 液化气价格存上行预期
巴拿马运河港口易主触发能源物流“锁喉”危机贝莱德（BlackRock）228 亿美元收购长江和记实业全球港口资产，其中巴拿马运河两端战略港口控制权转移引发地缘博弈。该航道承担中国21%的海运贸易量及北美LPG 核心运输通道，美资掌控后或强化对中美能源贸易的隐性制约。2023 年厄尔尼诺导致运河通行费暴涨397 万美元/航次的极端案例，揭示该航道脆弱性——绕行好望角将使LPG 单船燃料成本增加50万美元，到岸成本激增90美元/吨。尽管2024 年运河运力恢复，但港口资产归属变更带来的长期航运溢价、优先通行权争夺等政治风险，正在重塑全球LPG 贸易成本结构。
投资建议
单边：短期LPG 价格存反弹预期，但估值偏高不宜过分追多；套利：关注多PG，空PP，做缩PDH 利润。
风险提示
地缘政治风险 、宏观扰动、下游需求变动、气温气候变化