TMT行业月报：美国“对等关税”或对通信部分领域造成冲击；AI企业开始转变高投入发展策略
2025年3月 1 日至3 月31 日，沪深300 指数与上月持平，其中通信行业下跌3.84%，计算机行业下跌5.43%。通信行业方面，受算力预期需求下降影响，英伟达、微软、谷歌等人工智能大厂股价持续下行，国内算力产业链相关公司估值也出现回调，进入4 月份，美国“对等关税”政策实施，中美贸易遭受冲击，海外业务占比较高的通信公司股价下调明显。计算行业方面，腾讯预期2025 年资本支出占收入的比例为低两位数百分比，估算其2025 年整体资本开支约1000 亿元左右，低于市场较乐观的预期，此前市场对于腾讯资本开支的期待值较高，实际落地没有出现明显超出市场预期，也引发一些AI、算力板块的负面反馈，受此影响市场对软件行业热度降温，板块跌幅较大。
当前中美关税政策变化成为影响股市的主要因素，随着中美贸易博弈的持续，在本轮波动中，出口业务较多的企业将会受到较大冲击。不过后续随着中央汇金、中国诚通、中国国新和中国电科等相继宣布增持，部分央企控股上市公司开展股票增持回购，市场将有望快速恢复稳定。
通信行业
4 月2 日，美国政府正式宣布对全球加征所谓“对等关税”。对全球进口商品加征10%的基准关税，受此影响，国内出口业务占比较高的公司受波及较大。通信行业分领域来看，运营商、IDC、算力设备、工业通信、5G 通信设备、卫星互联网等板块受影响较小；物联网模组、光模块对北美市场依赖程度较高，相关上市公司受影响较大。
计算机行业
随着AI 应用的快速普及，市面上的AI 产品加速更迭，在面对愈发激烈的市场竞争，AI 公司的发展策略有所区别，腾讯、字节跳动、快手等AI 大厂持续加大投流规模，希望通过大规模营销投入获得市场流量。
Kimi、星野、智谱清言等中小AI 应用则在收缩投流规模，转而聚焦产品开发。在DeepSeek 后，开源已成为AI 应用主流发展方式之一，通过做开源、社区与行业生态来实现发展也成为不少厂商的选择。
风险提示
美国“对等关税”政策对光模块、物联网模块相关公司业绩影响较大；许多AI 公司依然没有形成可靠的盈利模式。
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