医药生物行业周报：关税对医药产品的实质性影响或有限挖掘价值投资成长
本周医药生物指数下跌5.61%，跑输沪深300 指数2.73 个百分点，行业涨跌幅排名第23。从子行业来看，本周生物制品-2.71%,中药-3.35%,医药商业-3.93%,医疗器械-4.92%,化学制药-5.65%，医疗服务-11.88%。2025 年初至今，医药生物指数下跌1.1%，跑赢沪深300指数3.59 个百分点，行业涨跌幅排名第13。细分子行业来看，2025年年初至今，化学制药涨幅最大，年初至今涨幅为4.29%，PE（TTM）目前为29.17 倍；中药跌幅最大，年初至今跌幅为5.99%，PE（TTM）目前为23.23 倍。其他细分子行业生物制品、医药商业、医疗服务、医疗器械，涨幅分别为0.29%、-2.72%、-3.27%、-4.09%，PE（TTM）分别为25、16.7、27.46、27.33 倍。
本周476 支医药生物个股中，46 支上涨，占比9.66%。本期行业内A股涨幅前五的个股分别为：奕瑞科技(+20.54%)，一品红(+17.03%)，永安药业(+13.93%)，派林生物(+12.69%)，海思科(+11.07%)。本周涨幅居前个股主要是高端X 摄像技术医疗设备的奕瑞科技、痛风领域全球创新布局的一品红、创新研究进展的派林生物，以及年度业绩表现较好的永安药业、海思科。
本期行业内港股涨幅居前的个股有：长江生命科技(+17.31%)，荣昌生物(+7.92%)，乐普生物-B(+6.28%)。
【本周观点】
随着美国关税政策的发酵，美国对医药产品的关税征收仍有不确定性，实质性的影响或有限。假设上述关税产生实际影响，有望促进中国医药产品向欧洲等其他区域转移。另外，创新药有望成为关税大棒下的避风港。我们建议关注创新药品器械企业，进口替代有望加快的内窥镜、骨科植入器械领域，以及仍然具有估值优势、内循环消费属性的中药、商业板块。
【风险提示】
医药行业政策风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。