风电设备行业点评报告：贸易关税影响有限 海陆共振增长无忧
事件：美对华加征贸易关税，受其影响风电指数超跌4 月2 日，美国宣布对多国实施“对等关税”，对中国输美商品征收34%关税。4月4 日，中国坚决反制美国关税，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。
4 月7 日，美方威胁进一步对华加征50%关税，中方对此坚决反对。受美对华加征关税影响，4 月3 日至8 日，沪深300 指数下跌6.0%，风电指数下跌7.6%，我们认为风电板块超跌多为恐慌情绪影响，受美贸易关税实际影响有限。
美国风电比重较小且增长存在不确定性，非中国主要出口国受关税影响有限①美国风电占比较小：据风电头条数据，美国2024 年风电新增装机5.1GW，占全球比例仅为4.5%，鉴于特朗普再度入主白宫后签署行政令，叫停所有海上和陆地风电项目的联邦许可证，并多次表达了其对风电的反对，美国风电增长存在较大不确定性。②美国非中国风电主要出口地：据CWEA 数据，中国风电整机厂金风科技、远景能源、运达股份、明阳智能等出海目标地主要为南美、中东、中亚东、南亚等地，美国关税对风电整机厂影响有限。
需求高增+政策催化，陆海共振有望持续走强国内一季度以来风电装机节奏加快，下游需求旺盛，产业链排产较满，2025 年风电装机有望迎来高速增长，陆风新增装机有望突破100GW，海风新增装机有望达到15GW，海上风电作为深海可再生能源发展重点领域，有望持续获得深海科技政策扶持；欧洲海上装机目标宏伟，仅欧盟+英国2030 年海风装机目标就达161GW，欧洲本土供应链增加有限有望释放外溢订单需求，而亚非拉作为新兴市场，受政策刺激近年增速较快，预计陆风有望保持较高增速。供给侧：2024年底以来下游需求拉动产业链排产提升，叶片/大铸件/塔桩等环节价格持续上涨，整机中标价格企稳回升，风电产业链有望盈利修复。
后续催化
①2025 年政府工作报告首次纳入“深海科技”，海上风电作为深海科技重要核心方向，关注后续可能出台的更多细则政策。②2025 年陆海风装机高增带动产业链排产维持饱满状态，从25Q2 起业绩端有望逐步兑现。③海外风电需求日益增长，关注海外风电招标节奏及相关订单落地情况。
建议关注
（1）海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆等；（2）海风基础及塔筒：海力风电、天顺风能、大金重工、泰胜风能等；（3）其他零部件（大型化、出海、国产替代）：金雷股份、日月股份、中际联合、盘古智能、崇德科技、新强联、五洲新春、双一科技、麦加芯彩等；（4）整机：运达股份、明阳智能、三一重能、金风科技等。
风险提示
风电装机需求不及预期，原材料价格波动。