农林牧渔行业研究周报：对美加征关税背景下种植产业链有望受益
每周一谈： 对美加征关税背景下种植产业链有望受益商品猪出栏均价周环比上涨，仔猪均价连续四周回升
商品猪出栏均价周环比上涨0.28%。根据钢联数据，截至4 月4 日，商品猪出栏均价14.55 元/kg，周环比上涨0.28%，预计春节后进入季节性消费淡季，供给仍宽松，后续猪价或缺乏持续上涨动力。
仔猪均价连续四周回升，二元母猪均价周环比持平。截至4 月4 日，钢联样本数据显示7kg 仔猪均价533.33 元/头，周环比上涨0.90%，涨幅较前一周收窄，仔猪价格连续四周回升，预计季节性补栏需求有所回升。二元母猪均价1641.43 元/头，周环比持平。
淘汰母猪均价周环比回落。截至4 月4 日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.23 元/kg，周环比回落。淘汰母猪与商品猪价格比值0.70，较上周小幅回落。
商品猪出栏均重和宰后均重连续周环比上涨，标肥价差周环比收窄
商品猪出栏均重和宰后均重连续周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周小幅增加。根据钢联数据，截至4 月4 日，商品猪出栏均重123.91kg、周环比上涨0.01%，宰后均重92.56kg、周环比上涨0.03%，2 月上旬以来商品猪出栏均重和宰后均重连续周环比上涨。钢联样本养殖企业数据显示，体重150kg以上大猪出栏数占比1.66%，较前一周小幅增加。
标肥价差周环比收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至4 月3日，标肥价差为-0.30 元/kg，周环比收窄，标肥价差收窄或进一步刺激肥猪出栏积极性，增加市场供给压力。截至4 月4 日，下游屠宰量周环比有所回升。
4 月计划出栏量月环比增长12.62%，预计后续市场供给压力仍较大。根据钢联173 家规模养殖场样本数据，2025 年3 月实际出栏量月环比增加21.02%，4 月计划出栏量1292.37 万头、月环比增加12.62%。农业农村部口径2 月能繁母猪存栏4066.00 万头，较前一月增加4.00 万头，月环比增长0.10%。在目前商品猪出栏均价低迷情况下，预计后续市场供给压力和猪价下跌压力仍较大。
根据wind 截至4 月4 日数据，自繁自养头均养殖利润47.00 元/头，利润较前一周环比减少4.83 元/头，外购仔猪头均养殖亏损31.97 元/头，利润较前一周环比减少4.84 元/头。
我国对美农产品加征关税，或将推动养殖成本上升，种植产业链有望受益。根据财政部网站消息，我国将自2025 年4 月10 日12 时01 分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。此前，自2025 年3 月10 日起，我国已对原产于美国的部分进口商品加征关税，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。根据国家统计局和海关总署数据，2024 年我国进口猪肉107 万吨、国内猪肉产量5706 万吨，进口猪肉占我国猪肉总供应量比例较低，预计加征关税对猪肉价格和供应影响较小。另外，根据“中国农业农村市场信息”公众号发布的消息，从美国进口大豆、高粱量占我国国内消费量的比
例较其他美国进口农产品偏高，预计加征其关税或将影响粮价、提高下游成本。2024 年美国分别为我国大豆、高粱的第二大和第一大进口来源国，从美国进口大豆量占我国大豆进口总量的比例约为21%，从美国进口高粱占我国高梁进口总量的比例超过65%。我们认为，加征关税或将影响对美依赖度较高的产品价格，提高豆粕等饲料原料价格，推动养殖成本上升。另外，加征关税或将减少进口量，支撑国内玉米等品种扩大种植，我们认为在农产品加征关税和贸易战背景下，转基因技术或成为落实我国粮油作物大面积单产提升计划的重要环节，建议从粮食安全和替代角度关注种业板块登海种业、隆平高科、大北农等，以及种植环节的北大荒、苏垦农发。
投资策略：
生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。
肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。
动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。
风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险