柴油发电机行业：AIDC资本开支增速较快 供需缺口有望助力竞争格局重塑
数据中心扩张，带动柴油发电机组需求向上
柴油发电机组是数据中心备用电源的重要组成部分，在市电故障后启动并接入供电系统，填补UPS 短时供电的空白，确保服务器、制冷系统等关键设备持续运行，避免因瞬间断电导致的数据丢失或业务中断，因此发电机组的冗余度也是衡量数据中心等级的重要指标之一。根据我们预测，随着算力基建的高速增长，2025 年国内数据中心用柴油发电机组的需求约为12.9GW，合国内市场空间154.4 亿元，同比增长58.1%。
柴油发电机供需缺口有望扩大，国内竞争格局或将重塑从格局来看，康明斯、卡特彼勒、MTU 等海外巨头的柴油发电机组可靠性及品牌认知度高，当前在高端数据中心市场占据主导地位。由于国际龙头公司产能扩张意愿较低，国内算力基建需求不断扩张，导致国内供需缺口不断扩大。潍柴、玉柴、上柴等具备大缸径发动机生产能力的企业，正积极入局数据中心业务，有望利用供需失衡的窗口期突破下游客户，实现从0-1 的增长。
投资建议
考虑到柴油发电机行业国际龙头公司扩产难度高、意愿低，国内外云厂商资本开支正处于快速扩张阶段，国内供需缺口或将持续。国内厂商有望通过当前供需失衡的时间窗口，实现对数据中心用户的突破，柴油发电机组全产业链或将受益量价双升。我们预计2025 年国内数据中心柴油发电机组的需求约为6000 台以上，推荐柴油发电机产业链，国内重卡发动机龙头潍柴动力。
风险提示：产业链价格战；AIDC 需求下滑。