煤炭行业周报：低卡煤维持涨价 供给收缩预计将托底淡季煤价
动力煤方面，截至4 月3 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口Q5500 动力煤现货价收报665 元/吨，环比持平，但低卡煤小幅上涨，Q4500 和Q5000 分别收报527、593元/吨，环比分别上涨3 元/吨、6 元/吨。供给端，产地安监常态化，大秦铁路开启春季检修，据中国煤炭市场网，截至4 月3 日，环渤海四港区当周日均调入量193.20 万吨，环比上周降4.24 万吨、跌幅2.15%。煤价持续下跌、跌至部分煤矿的成本线，预计产量将有所收缩。进口端，印尼斋月及雨季影响产量，叠加海运费上涨，进口煤性价比下降；煤炭工业协会倡议严控低卡劣质煤炭进口和使用，预计进口量将下降。需求端，据中国煤炭市场网，截至4 月3 日，环渤海四港区当周日均调出量208.49 万吨，环比上周上升5.39 万吨，增幅2.65%；港口库存3027.10 万吨，环比上周五减少67.6万吨，降幅2.18%。由于电煤需求进入淡季，下游电厂逐渐开启机组检修，但大秦铁路亦进行春季检修，叠加进口量收缩，预计将托底淡季煤价。炼焦煤方面，根据钢之家数据，截至4 月3 日，山西产主焦煤京唐港库提价1380 元/吨，环比上周持平。主产地产量平稳；需求端，根据我的钢铁网数据，截至3 月28 日，247 家主要钢企日均铁水产量237.34 万吨，环比上周增长1.03 万吨/日，增幅0.44%；截至4 月4 日高炉开工率83.13%，环比增长1.02pct。我们认为焦煤价格已在底部，随着旺季到来，各地项目开工、铁水产量有明显提升；在财政化债、提振内需的政策刺激下，预计中期焦煤价格有望企稳反弹。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；受益于稳增长政策的低估值弹性标的淮北矿业、平煤股份、电投能源；建议关注煤电联营成长标的新集能源。
重要信息回顾：
电厂库存保持稳定，天气转暖日耗微降：据同花顺金融数据，截至本周三，六大发电集团库存量1353.90 万吨，和上周基本持平；本周平均日耗76.53 万吨/天，环比上周下降1.21 万吨/天，跌幅1.56%。
供需博弈，国际油价下跌：根据伦敦国际石油交易所，截至4 月4 日，布伦特原油期货结算价环比下跌1.51 美元/桶，至71.98 美元/桶，跌幅2.06%。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至3 月21 日，国际油价与国际煤价比值为3.06，环比上涨0.27 点，涨幅9.06%；国际油价与国内煤价比值为3.10，环比上涨0.08 点，涨幅2.75%。
非电库存方面，华东港口、广州港库存增长：截至3 月28 日，据中国煤炭市场网，华东港口煤炭库存590 万吨，环比上周增长19 万吨，增幅3.3%。据广州华南煤炭交易中心，截至4 月3 日，广州港库存240.90 万吨，环比增7 万吨，但同比减少284 万吨。
国内沿海运费环比下跌：根据秦皇岛煤炭网，截至3 月28 日，国内主要航线平均海运费报收37.12 元/吨，环比下跌2.28 元/吨，跌幅5.80%。根据中国煤炭市场网，截至3月28 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）较上周环比上涨0.29美元/吨，报收13.62 美元/吨。截至4 月3 日，印尼南加至宁波煤炭运价为9.56 美元/吨，环比下跌0.08 美元/吨，跌幅0.8%。
风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。