拓邦股份(002139)：主业景气度向好 机器人业务打开增量空间
拓邦股份发布2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入105.01 亿元，同比增加16.78%；实现归母净利润6.71 亿元，同比增加30.25%。2024 年Q4，公司实现营业收入28.02 亿元，同比增加6.48%；实现归母净利润1.19 亿元，同比减少14.30%。
事件评论
拓邦股份以“敏捷·创新·伙伴”为核心价值观，凭借“四电一网”技术矩阵，构建了覆盖硬件开发到云端服务的完整技术生态闭环。公司深度服务工具和家电、数字能源和智能汽车、机器人三大领域，为全球客户提供定制化解决方案，持续巩固行业标杆地位。拓邦的核心竞争力在于平台化技术创新能力、伙伴式客户服务能力、体系化敏捷服务能力。公司构建了覆盖亚洲、欧洲、美洲的全球化生产基地网络，打造了高效的供应链协同机制。
工具和家电板块：报告期实现收入79.81 亿元，同比增长25.48%，毛利率23.17%，同比提升0.25 个百分点。其中，工具、家电收入相当，同比增速均在20%以上。智能控制器是公司的核心业务，2024 年出货量1.78 亿套，同比增长28.5%，累计出货量达16.3亿套，在工具和家电行业智能控制解决方案中占据领先地位。在工具领域，公司市占率稳中有升；在家电领域， 公司有望受益于家电从“功能设备”向“家庭智能体”发展趋势。
数字能源和智能汽车：报告期共实现收入20.52 亿元，同比下降6.32%，毛利率20.91%，同比提升1.52个百分点。在数字能源领域，报告期实现收入16.72亿元，同比下降17.16%。
公司定位为全场景储能解决方案提供商，具备储能全场景的部件（BMS、PCS、EMS）、整机（充电桩、车船载、备电、户储&工商储）和解决方案能力。公司在海外取得了较为突破性的进展，扩大了产品在海外大型储能电站领域的应用，海外储能BMS 累计出货超26GWh。在智能汽车领域，报告期该领域实现收入3.80 亿元，同比增长121.07%。公司主要围绕电动化和高阶智驾应用，建立产品矩阵，核心产品有激光雷达电机和充电桩。
机器人：报告期实现销售收入4.68 亿，同比增长6.09%，毛利率28.68%，同比提升0.58个百分点。面向人形机器人，目前已构建空心杯电机8mm 和10mm 的产品平台，处于行业领先地位且已实现批量供货。2024 年，公司加大低压多轴总线伺服驱动技术、灵巧手驱动模组的投入，其中灵巧手驱动模组集成了空心杯电机、减速箱、丝杠及编码器等核心部件，形成高精度、高出力、低功耗的小型模块化驱动单元。模组已实现单次出力>10N、抓取寿命>10 万次的稳定表现，位置控制精度≤0.5m,重复定位与绝对定位精度行业领先，能精准复现人类手指0.1m 级细微操作，并创新性采用纳米晶镀层技术，在保证功率密度的前提下实现超轻机身设计，有望进一步扩大公司产品在人形机器人等领域的市场应用。
投资建议及盈利预测：控制器行业复苏，公司份额有望提升，主业向好；数字能源和智能汽车、机器人业务打开空间。预计公司25-27 年归母净利润为8.9 亿元、11.2 亿元、14.0亿元，同比增长33%、26%、25%，对应PE 为22、17 和14 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、原材料价格波动风险；
2、汇率波动风险。