华阳集团(002906)：汽车电子&精密压铸双轮驱动 全球化布局加速拓展
华阳集团2024 年汽车电子业务高增，客户结构实现多元化。在汽车电子和精密压铸领域，公司 2024 年营业收入达到101.58 亿元，同比增长42.33%。
汽车电子业务营收76.03 亿元，增长57.55%，HUD产品出货量突破100 万套、车载手机无线充电产品出货超400 万套，座舱域控产品出货量超30 万套。公司客户结构持续优化，大客户数量明显增多，前五大客户分布均衡。
公司持续加大研发投入，2024 年公司研发投入8.31 亿元，同比增长28.94%，占营业收入的8.19%，多项产品技术取得新突破。
全球化布局稳步推进，实现内外同时拓展。截至2024 年年底，公司在海外设立泰国、墨西哥子公司，布局海外市场。2024 年，华阳通用于7 月新成立重庆、上海子公司，Q4 季度，华阳多媒体于12 月新成立芜湖、西安子公司，提升本地化配套和服务能力。公司在国内也积极扩充产能，如在浙江长兴新建精密压铸零部件生产基地，实现当年建设当年投产。
盈利预测：公司为HUD 龙头，同时域控、精密压铸等多项业务快速增长，我们看好公司加速拓展国内主流自主客户&新势力，同时我们预计公司海外收入有望快速增长。我们预计公司2025-2027 年收入为127.1/158.9/191.7亿元， 归母净利润分别为8.7/11.4/14.2 亿元， 当前股价分别对应21.4/16.2/13.0 xPE，维持“买入”评级。
风险提示：汽车市场竞争加剧；客户车型销量不及预期；新业务拓展不及预期等。