华阳集团(002906)：单四季度收入同比增长42% 汽车电子产品量价双升
2024Q4 净利率环比-1.1pct，四费率稳中有降。2024Q4 公司毛利率19.0%，同比-1.6pct，净利率5.7%，同比-1.5pct，环比-1.1pct。2024Q4 公司四费率为10.3%，同比-0.5pct，环比-2.3pct华阳与华为、小米深度合作，问界M5、M7、小米SU7 Ultra 搭载华阳座舱产品。华阳为M5、M7 提供HUD、液晶仪表、无线充电及NFC 钥匙模块等。此外，公司为SU7 Ultra 配套翻转式仪表屏、50W 大功率无线充电产品，聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：
产品维度，2024 年公司HUD 产品出货量突破100 万套，率先实现5.1 寸SR-HUD 量产，推出3D AR-HUD、VPD 产品（预计2025 年量产）；2024 年公司座舱域控产品出货量超30 万套，已推出基于高通8255 芯片的舱泊一体域控和基于高通8775 芯片的舱驾一体域控，预研中央计算单元产品。客户维度，前五大客户分布均衡，2024 年，吉利、奇瑞、赛力斯、北汽等客户营收大幅增长；蔚来、理想、小鹏、小米、Stellantis 等客户快速放量。新突破大众汽车集团、上汽奥迪客户，多类产品获得Stellantis 集团、小鹏、理想、小米、蔚来、零跑、现代-起亚、长安马自达、长安福特等众多新项目。2）精密压铸：公司精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、光通讯模块及汽车高速高频连接器等零部件项目订单额大幅增加。
风险提示：原材料价格波动风险、新产品渗透率不及预期风险。
投资建议：调整盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司在手订单充沛，我们上调收入预测，预计25/26/27 年营收125.2/154.3/190.3 亿（原25/26 年营收预计121.2/153.4 亿），考虑到产品结构变化的影响，我们下调利润预测，预计25/26/27 年净利润为8.8/11.8/15.3 亿（原25/26 年净利润预计9.2/11.8 亿），维持优于大市评级。