策略研究专题报告：如何基于高频数据刻画宏观景气
宏观经济指标对全A 及各板块的营收增速和ROE 具有一定前瞻性和指引性。从拐点维度出发，CPI 和社零的拐点多领先于全A 及可选消费和必选消费板块的拐点，PPI、工增及PMI 的拐点多领先于全A 及周期制造板块的拐点。从相关性维度出发，CPI 和社零对消费板块指引性强，PPI、工增及PMI 对周期制造板块指引性强。
分行业看，社零和医药、零售及汽车等消费行业的营收增速及ROE 呈现出高相关性，PPI 和化工、钢铁及有色等周期行业的营收增速及ROE 呈现出高相关性。
基于高频数据的基本面分析框架
基于可得性、前瞻性及可解释性的基本原则，我们构建了基于高频数据的基本面分析框架来刻画宏观景气。旨在对标各项宏观经济指标，以期反映当下的消费情况、生产情况以及物价情况。历史数据来看，本文中构建的各类扩散指数可以较好的拟合宏观经济指标的拐点与走势。
当下基本面高频如何
当下高频数据来看，产出制造板块优于上游板块优于下游板块。①对标社零的消费扩散指数构建框架：同比口径看，消费扩散指数或已企稳，但仍处低位。细分来看，人员流动改善明显。②对标工增和PMI 的生产扩散指数构建框架：同比和环比口径看，生产扩散指数均处上升趋势。细分来看，大部分品类均有所改善。③对标PPI 和CPI 的上中下游物价指数扩散框架：同比口径看，中上游物价指数或已出现拐点；同比和环比口径看，物价扩散指数或尚未企稳。
风险提示：1）全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。2）美联储降息不及预期。3）市场流动性超预期变化。4）国内经济复苏不及预期。