稀土磁材行业月度跟踪：3月产业链均价大部分环比上行 需求端延续向好态势
2025 年3 月1行业上涨5.36%，跑赢基准指数4.61pct3 月稀土磁材行业月度累计上涨5.36%，跑赢基准指数（沪深300）4.61pct；行业估值水平（市盈率TTM）由月初65.35x 升至67.98x，月末位于长期历史估值区间的84.8%分位2。
上游：2025 年3 月稀土精矿价格环比上涨，同比增速受低基数影响大幅提升，镨钕价格月内呈现震荡走势，月均价格环比小幅上涨，镝产品月均价环比下滑，铽产品月均价环比涨幅相对较大稀土精矿：2025 年3 月国内混合碳酸稀土精矿均价环比上涨3.16%至2.61万元/吨，同比上涨36.65%，因同期低基数同比提升22.69pct；进口独居石矿3 月均价环比上涨2.66%至4.24 万元/吨，同比上涨29.27%，涨幅提升24.18pct。国内中重稀土矿3 月均价环比上涨2.6%至18.8 万元/吨，同比上涨14.39%，涨幅提升11.3pct；进口离子型矿3 月均价环比上涨2.38%至18.92 万元/吨，同比上涨17.37%，涨幅提升14.7pct。
镨钕：2025 年3 月镨钕价格年内高位震荡，氧化镨钕月均价环比上涨1.44%至44.33 万元/吨，同比上涨25.93%，涨幅扩大13.67pct；镨钕混合金属3 月均价环比上涨1.2%至54.36 万元/吨，同比上涨25.93%，涨幅提升15.21pct。
重稀土：2025 年3 月镝价下跌，氧化镝和镝铁月均价分别为1693 元/公斤和1650 元/公斤，月环比分别下跌1.32%和1.93%，同比分别下跌6.78%和7.02%，跌幅分别缩窄2.68pct 和3.44pct。3 月铽价坚挺上行后有所回落，氧化铽及金属铽月均价分别为6560 元/公斤和8114 元/公斤，月环比分别上涨6.6%和6.36%，同比分别上涨22.98%和24.55%，涨幅分别扩大12.12pct 和14.33pct。
钕铁硼：2025 年3 月钕铁硼价格在年内高位震荡，均价环比上行，同比跌幅继续收窄
2025 年3 月烧结钕铁硼价格先升后落，N35 型毛坯烧结钕铁硼月均价环比上涨6.94%至116.42 元/公斤，同比跌幅收窄7.26pct 至24.21%；H35型毛坯烧结钕铁硼月均价环比上涨3.53%至186.42 元/公斤，同比跌幅收窄4.63pct 至17.37%。
下游：2025 年1-2 月空调产销双位数增长，燃油车产量降幅大幅收窄，新能源汽车保持高景气度，工业领域生产延续向好态势节能领域：2025 年1-2 月家用空调销售产销均实现双位数增长，排产数据显示3-5 月有望维持双位数平稳增长。根据产业在线数据，2025 年1-2月，我国家用空调累计产量3345.7 万台，同比增长16.9%；销售3452.4万台，同比增长20.6%。根据产业在线最新排产数据，2025 年3-5 月我国家用空调排产预计分别较去年同期实绩增长13.5%、10.3%和14.7%，尽管3、4 月排产增速较前次预测有小幅下滑，但总体仍保持双位数平稳增长。
汽车领域：2025 年1-2 月燃油车累计产量同比降幅大幅收窄，新能源汽车继续保持高增速。根据中汽协数据，2025 年1-2 月国内燃油车累计产量同比仅小幅下降0.61%，跌幅较2024 全年大幅收窄10.01pct；同期新能源汽车累计产量同比增长52%，较1 月增速扩大23.04pct，较2024 年全年扩大17.56pct。
工业领域：2025 年1-2 月工业领域产品生产增速持续回升。根据国家统计局数据，2025 年1-2 月我国工业机器人累计产量同比增长27%，景气度持续回升。金属切削机床累计产量同比增长14.4%，增速较2024 年全年提升3.9pct，延续回升态势。通用设备制造及专用设备制造工业增加值累计同比分别增长9.5%和3.8%，较2024 年全年分别提升5.9pct 和1pct，初步显现出复苏态势。
投资建议
需求端，2025 年1-2 月家用空调产销均快速增长，排产数据显示家用空调产量未来一个季度在高基数基础上总体仍将维持双位数平稳增长，而汽车领域燃油车降幅边际大幅收缩，新能源汽车保持高景气度，工业领域机器人景气度持续提升，其他设备生产也显示出回升状态，同时考虑到风电去年高增招标项目的释放，整体需求态势趋好，但考虑到春节错位因素，仍需等待3 月份数据的进一步确认。当前行业供需的主要矛盾仍在供给端，行业产能过剩及竞争分化格局未改，行业整体产能利用率仍有待提升。维持前期观点，当前过剩供给仍需需求进一步消化，需关注价格信号所显示的供需矛盾的缓解程度。当前供需平衡压力压制产业链价格中枢及行业利润提升，行业业绩仍处于磨底阶段，维持行业“增持”评级。
风险提示
政策不及预期风险，下游需求增速下滑风险，原材料价格波动风险，价格下跌风险，业绩低于预期风险。