医疗耗材行业周报：关注高值耗材国产龙头一季度业绩表现
医疗耗材板块上周下跌1.35%
上周，医药生物报收7117.43 点，下跌0.36%，涨幅排名位列申万一级行业第24 位，跑输沪深300 指数0.94 个百分点；医疗服务报收4700.67 点，下跌0.65%；中药II 报收6247.8 点，上涨0.6%；化学制药报收10602.27 点，上涨0.52%；生物制品报收5818.58 点，下跌2.2%；医药商业报收4889.06点；医疗器械报收5851.99 点，下跌1.16%。医疗耗材报收4969.59 点，下跌1.35%。
医疗耗材板块PE（ttm）32.66X，PB（lf）2.24X当前医疗耗材板块PE 为32.66X，相较上周环比下降0.42 个百分点，近一年PE 最大值为56.19X，最小值为26.09X；当前PB 为2.24X，近一年PB最大值为2.92X，最小值为1.66X。
行业动态及上市公司重要公告
（1） 乐普医疗器械板块一季度保持业绩增长：一季度，乐普医疗的医疗器械板块实现营业收入 90,374.88 万元，较上年同期增长 2.05%；医疗器械板块中，心血管植介入业务实现营业收入 61,901.55 万元，同比增长8.49%；其中，冠脉植介入业务实现营业收入 44,689.58 万元，同比增长2.03%；结构性心脏病业务实现营业收入15,492.88 万元，同比增长37.44%。（来源：乐普医疗2025 年一季报）（2）健帆生物产品实行“以价换量”，一季度营业收入下降：健帆生物一季度实现营业收入 5.48 亿元，同比下降 26.4%，主要系去年年初公司将主营产品终端价格下调 26%，主动“以价换量”实现产品销量显著提升。（来源：健帆生物2025 年一季报）? 投资建议
医疗耗材行业目前仍存在较多国产化率低的细分领域，如电生理、部分高值介入耗材等，均有美国头部器械品牌占据较多市场份额，当下关税政策下，国产替代进程有望得到加速。医疗耗材行业推荐两条主线：
主线一：集采压力消化后的业绩复苏机会，关注2024 年三季度以来业绩边际复苏显著的部分骨科耗材企业的业务表现。
主线二：创新产品的渗透率提升机会，关注国产替代与创新技术迭代来的渗透率提升机会，如创新程度高、临床刚需强的高端植介入耗材、电生理耗材等领域。
维持医疗耗材行业的“增持”评级。建议关注：（1）业绩边际改善的部分骨科耗材企业，如威高骨科等；（2）产品线丰富、创新程度高的植介入、电生理等高值耗材头部企业，如微电生理、惠泰医疗等。
风险提示
（1）医保控费政策趋严的风险；（2）中美关税政策变动风险；（3）高值耗材企业研发进展不及预期风险；（4）上市公司业绩修复不及预期风险。