嘉元科技(688388):25Q1公司盈利扭亏 涨价预期下行业景气度有望回升
铜箔加工费有所提升,涨价预期下行业盈利有望逐步修复。根据SMM 数据,截至25 年4 月11 日,锂电铜箔加工费4.5/6/8μm加工费分别为2.7/1.9/1.85万元/吨,其中6/8μm 加工费同比分别+8.57%/+12.12%。目前美国关税政策对全球铜供应链产生扰动,后续铜价有望持续上涨,下游铜箔涨价预期强烈,铜箔企业盈利有望随价格回升而逐步修复。
下游数据中心、AI 等领域迅速发展,公司加快在国产高端电极电路铜箔的技术突破。随着大数据、人工智能及云服务等技术的飞速发展,相关行业对高频/高速数字线路的需求激增。公司为加强在 PCB 高端铜箔领域布局,推动高端电子电路铜箔的国产替代进程,取得了RTF、HTE、HVLP、IC 封装极薄铜箔和HDI 铜箔等高性能电子电路铜箔的技术突破。目前,公司生产的HTE 铜箔产品,满足常规CCL 覆铜板、PCB 线路板和HDI 印刷电路板需求;同时开展高性能RTF 铜箔、VLP 铜箔、HVLP 等高端电子铜箔产品的研发,满足 5G 通讯和汽车智能化等领域实现高频高速电路板性能方面的应用。
投资建议:我们预计公司24-26 年实现归母净利润分别为-2.21/1.05/2.74 亿元, 同比分别为-1261.3%/+147.7%/+159.9% , 对应EPS 分别为-0.52/0.25/0.64 元。维持“增持”评级。
风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;降本增效不及预期。