小金属行业动态报告：短期良性回调 不改锑价中枢上移方向
自3 月27 日内盘1#锑价触及26 万元/吨后，近期锑价小幅回调，根据安泰科，“国内部分厂商惜售心态发生转变，逐渐有出货获利了结的趋势”，“价格来到阶段性高点之后市场观望情绪逐渐加重，且大家普遍认为海外锑价上涨势头将要放缓，抑制了国内锑价的上涨高度。”我们认为，Q1 内盘锑价自14.3 万元/吨大幅上涨82%至26.0 万元/吨，近期锑市成交量大幅增加，部分上游厂商获利了结也仅使得锑价回调约1 万元/吨，此外，成交量放大同样表明下游需求韧性仍在。
目前内外价差仍然较大，海外矿石进口依旧受阻，缅甸强震对矿端供给或存扰动，国内主要矿企品位下降、生产成本上升态势凸显，锑价持续向其内在价值回归逻辑未改，我们长期看好锑价中枢上移。
行业动态信息
锑：本周钢联2#低铋锑锭报价24.3 万元/吨，较上周下降2.8%；Fastmarkets2#锑锭报价55000-59800 美元/吨，最高价、最低价均较上周持平，外盘报价（中值）折人民币已超47 万元/吨。
短期良性回调，不改锑价中枢上移方向
自3 月27 日内盘1#锑价触及26 万元/吨后，近期锑价小幅回调，根据安泰科，“国内部分厂商惜售心态发生转变，逐渐有出货获利了结的趋势”，“价格来到阶段性高点之后市场观望情绪逐渐加重，且大家普遍认为海外锑价上涨势头将要放缓，抑制了国内锑价的上涨高度。”我们认为，Q1 内盘锑价自14.3 万元/吨大幅上涨82%至26.0 万元/吨，近期锑市成交量大幅增加，部分上游厂商获利了结也仅使得锑价回调约1 万元/吨，此外，成交量放大同样表明下游需求韧性仍在。
目前内外价差仍然较大，海外矿石进口依旧受阻，缅甸强震对矿端供给或存扰动，国内主要矿企品位下降、生产成本上升态势凸显，锑价持续向其内在价值回归逻辑未改，我们长期看好锑价中枢上移。
钼：根据钨钼云商，4 月上旬钼铁钢招总量约2600 吨，需求表现旺盛依旧。2025Q1 国内钼铁钢招量3.89 万吨，较2024 年同期增长10.5%，从原材料端充分印证了中国制造业转型升级正不断加速。中国制造业升级带来的材料升级大周期叠加产业合金化趋势呈现钼替代镍双轮驱动，钼需求持续向好，而供给侧近年来较为刚性，持续看好钼价表现。