中控技术(688777)：国内份额持续提升 创新业务积极推进
工业软件保持较快增长，DCS 和SIS 份额持续提升。公司控制系统（控制系统及控制系统+仪表）共实现收入37.33 亿元（+7.87%）；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）共实现收入26.53 亿元（+20.70%）；仪器仪表实现收入6.43 亿元（+3.48%）。公司DCS 在国内的市占率达到了40.4%，其中化工领域DCS 的市场占有率达到63.2%，石化领域DCS 的市场占有率达到56.2%；公司在化工、石化、建材、造纸四大行业DCS 市场占有率均排名第一。同时，SIS 产品国内市场占有率31.2%，连续三年蝉联国内第一。
新兴行业增长较快，海外市场加速开拓。从行业来看，石化行业收入增长10.59%，化工行业收入增长5.89%，油气行业收入增长47.84%，制药食品行业收入增长17.38%；油气、医药、食品饮料、造纸行业景气度较好。公司24 年海外业务收入7.49 亿元（+118.27%），新签海外合同13.55 亿元，同比增长35%以上。公司与沙特阿美、印尼国家石油Pertamina、马来西亚国家石油Petronas 等国际顶尖客户实现了深度合作，如成功中标贾夫拉大型海水淡化项目，取得沙特市场首个DCS 项目应用突破等。
加大AI 和机器人投入，全面推进订阅制转型。继时序大模型TPT 之后，公司再次推出超图大模型HGT，提供了对企业经营业务的高阶理解及推理能力。
2024 年公司正式建立了机器人产品业务体系，2024 年实现收入5601.09 万元，新签订单1.67 亿元，实现快速突破。公司全面推动工业软件的订阅制转型，向战略会员客户开放高价值软件包组合，为客户实现软件投资成本大幅降低、套餐内工业软件产品定期免费上新等价值。2024 年公司成功签约622 家会员订阅客户，实现会员订阅制业务从无到有、再到亿级的重大突破。
风险提示：AI 产业发展不及预期；信创产业进展缓慢；下游IT 开支收紧。
投资建议：维持“优于大市”评级。由于国内整体经济复苏缓慢，各行业IT投入收紧，下修盈利预测，预计2025-2027 年营收100.19/110.48/122.62亿元，增速分别为9.6%/10.3%/11.0%；归母净利润12.08/13.89/16.14 亿元（原25-26 年预测为14.36、17.40 亿元）。基于公司传统业务份额稳定，创新业务步入正轨，维持“优于大市”评级。