稀土行业：供需格局有望改善 把握低位布局时机
供给端：稀土矿资源稀缺，国内总量指标严格控制稀土是稀缺资源，世界范围分布极不均匀，中国稀土资源储量和产量居世界首位。国内稀土开采和冶炼分离实行总量指标控制，2024 年国家稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为27 万吨（+5.88%）、25.4万吨（+4.16%），相较于过去3 年20%以上的增速大幅放缓，随着《稀土管理条例》于2024 年10 月1 日正式实施，稀土供给侧可持续发展新格局有望进一步深化。轻稀土指标增速明显收窄，中重稀土呈现负增长，稀土供需格局有望改善。
需求端：稀土永磁材料发展迅速，新兴应用多点开花稀土下游消费结构包括永磁材料、冶金机械、石油化工、抛光材料、玻璃陶瓷、储氢、催化、发光材料等，其中永磁材料是稀土领域发展最快、产业规模最大最完整的发展方向，需求占比超过四成。第三代永磁钕铁硼市场长期向好，企业产能扩建提速，全球高性能钕铁硼供应主要在中国。随着新能源汽车、风电、工业机器人等产业的持续发展，高性能钕铁硼永磁材料迎来广阔发展契机，“碳中和”、“碳达峰”将进一步推动下游需求放量。
投资建议
我国稀土产业正处于加速转型期，产业结构持续优化。随着稀土在新兴领域的应用范围不断扩大，叠加行业技术进步和国家政策的支持，稀土供需格局有望持续改善，产业将迎来高速成长的机遇期。稀土上游开采冶炼板块建议重点关注中国稀土、北方稀土；稀土磁性材料板块建议重点关注金力永磁、中科三环、宁波韵升、安泰科技。
风险提示
市场需求变动风险、政策风险、稀土价格变动风险。