煤炭行业周报：供应收缩 煤价止跌
市场回顾：煤炭板块下跌0.01%
上周（3.24-3.28）煤炭板块（801950.SI）下跌0.01%，同期沪深300 上涨0.01%，行业跑输基准指数（沪深300）0.02 个百分点。煤炭行业板块PE估值为10.35 倍，处于近十年来51.18%分位点；板块PB 估值为1.22 倍，处于近十年来30.1%分位点。
供给收缩，国内煤价止跌
国内动力煤价格止跌，海外煤价弱势运行。国内方面：截至3 月30 日，CCTD 秦皇岛Q5500 动力煤市场价为680 元/吨，周环比持平。海外方面：
截至3 月30 日，澳洲NEWC、欧洲ARA 和南非查理德RB 动力煤现货价最新价格为92 美元/吨、97 美元/吨和86 美元/吨，三者周环比分别下跌7.07%、1.02%和2.27%。
动力煤供给有所收紧，需求受淡季影响偏弱。供给端，近期，国家矿山安全监察局部署后期煤矿安全生产工作，要求严格规范矿山领域安全生产行政执法行为，同时，强调要严厉打击瓦斯基础参数测定造假等四类造假行为。预计后期产地煤矿安监力度将持续较大，而随着煤矿安全系数不断提高，短期内产地煤炭供应或出现减量。需求端，目前已处于淡季，气温逐渐回升，供暖陆续结束，民用电负荷减少，下游电厂日耗不佳，需求已接近底部，煤价支撑有限，短期内稳中偏弱。
国内焦煤价格止跌，需求逐渐转好
国内焦煤价格止跌，国外焦煤价格回升。国内方面：截至3 月28 日，山西吕梁主焦煤价格为1150 元/吨，周环比持平。海外方面：截至3 月28日，澳洲峰景矿硬焦煤现货价为183.5 美元/吨，周环比上涨2.23%。
焦煤供给平稳，下游需求逐步走强。供给端，上周多数煤矿维持正常生产，产量波动不大，焦煤供应量平稳。需求端，随着季节性旺季需求持续释放，终端开工向好，对钢材需求提升，钢厂高炉复产进度加快，焦煤需求好转，焦煤价格稳中偏强。
投资建议
动力煤淡季效应逐步显现，价格虽然止跌，但上涨动力有限。焦煤方面，金三银四叠加稳增长政策持续发力，非电行业（如钢铁、化工）备煤需求或季节性回升，焦煤价格有望稳中偏强运行。
我们建议关注以下两条主线：（1）长协比例较高、公司经营稳定、分红比例较高的龙头煤企，如：中国神华、陕西煤业；（2）估值较低、经营情况有望边际改善的焦煤企业。维持行业“增持”评级。
风险提示
能源替代风险。安全生产风险。产能释放风险。经济复苏不及预期风险。