国邦医药(605507)：2024年业绩快速增长 动保原料药迎来周期拐点
医药原料药稳健增长，动保原料药销量快速增长2024 年公司医药原料药收入24.77 亿元（+11.74%），毛利率28.36%（+6.68pct），销量3617 吨（-4.72%），其中特色原料药产品布局30 余个，销售实现30%以上的增长。2024 年公司医药中间体收入11.3 亿元（+0.83%），毛利率33.2%（-0.85pct），销量18584 吨（+3.6%），出货量创历史新高。动保原料药收入18.31亿元（+11.81%），毛利率18.86%（-1.82pct），销量8543 吨（+31.19%），其中氟苯尼考销量突破3000 吨，盐酸多西环素产销两旺，市场占有率稳步提升。2024年境外收入26.64 亿元（+8.27%），毛利率27.4%（+3.72pct）。
研发投入持续增长，销售费用率略有下降
2024 年公司拥有研发技术人员530 余人，核心技术带头人具有多年医药生产和技术研发经验，研发费用2.15 亿元（+12.88%），研发费用率3.65%（+0.09%）2024 年集团研发培育中项目46 个。2024 年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.35%、4.71%、-0.51%，同比-0.04pct、-0.96pct、+0.36pct。
风险提示：产品价格恢复及产能爬坡不及预期风险、行业政策变化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等。