通信设备Ⅲ：运营商发布算力资本开支计划 国产算力需求明确
运营商发布资本开支计划。中国移动预计2025 年算力资本开支为373 亿元；中国电信预计2025 年算力投资同比增长22%；中国联通预计2025 年算力投资同比增长28%。
事件评论
三大运营商2024 年持续推进算力网络建设，已成为算力基础设施建设中坚力量。我国形成网络、算力和新技术基础设施全面发展的格局，算力规模已经位居全球前列。算力基础设施提速，截至2024 年底，三家运营商为公众提供的数据中心机架数达83 万架，其中东部地区占比 71.1%，较上年提升1.3 Pct；智算规模超 50EFlops，同比实现翻番增长。
中国移动计划25 年加大智算算力投资，推理资源投资依需而定，不设上限。中国移动在2024 年度业绩说明会上表示：公司计划2025 年在算力领域投资373 亿元，占资本开支的比例提升到25%；通算规模（FP32）累计达到8.9 EFLOPS，智算规模（FP16）超34EFLOPS。超34 EFLOPS 的智算主要为面向预训练的算力资源，推理资源将根据市场需求进行投资，不设上限。近两年中国移动的AI 直接投资规模超120 亿，2024 年同比增长超10 倍，2025 年AI 直接投资规模和占比将继续提升。中国移动适度超前布局算力资源，从2021 年开始在总体资本开支复合增长下降的情况下，算力投资复合增长率达13%。
中国电信初步安排22%的算力投资增长，但不设限，将根据客户需求、市场发展进行灵活调度。中国电信面向AI 适度超前布局云网基础设施，建成京津冀、长三角两个全液冷万卡池，在粤苏浙蒙贵等区域部署千卡池，智能算力资源达到35EFLOPS。中国电信持续推动数据中心全面向AIDC 升级，依托重点区域大型园区、省市机楼和边缘局站，满足训练和推理、中心和边缘、云侧和端侧等各类智算部署需求。中国电信全面部署高通量、低时延的智算互联网络，规模部署G.654E 新型光纤，建设400Gbps 全光传输网络，八大枢纽间平均时延下降7%，新型城域网覆盖超200 个边缘算力池，实现毫秒级入算。
中国联通将丰富算力和算网创新供给，目标规模更大、能力更强。中国联通2024 年加快推进IDC 向AIDC、通算向智算升级，在上海、广东、香港和内蒙等地建设大规模智算中心，建成300 多个训推一体算力资源池，智算规模超17 EFLOPS，更好地满足AI 训练和推理需求。建成算力智联网AINet,实现8 个国家算力枢纽和22 个省级骨干节点的全覆盖；升级联通云“星罗”算力调度平台，提升全域智能调度水平。打造健壮通达、算网一体的国际网络，布局更完善、资源更丰富。提升亚太、亚美、亚非欧主干通道能力，新建青岛、海口国际局，建成60 多条海陆缆和400 多个业务点，覆盖200 多个国家和地区。
运营商加大智算算力投资，25 年国内算力景气度有望提升。国产算力产业链各环节均有望受益：高速连接器，重点关注华丰科技、沃尔核材；运营商，重点关注中国移动、中国电信、中国联通；AI 服务器及交换机，重点关注烽火通信，关注紫光股份；IDC 及配套，重点关注IDC 厂商润泽科技、液冷头部玩家英维克、UPS 厂商科华数据，关注奥飞数据。
风险提示
1、AI 大模型进展可能不及预期；
2、算力芯片供应可能不及预期。